引言

2019年12月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)[2019]27號(hào)），對(duì)A股上市公司（“上市公司”）分拆所屬子公司在境內(nèi)上市的條件、信息披露及決策程序、分拆監(jiān)管等方面作出了明確規(guī)定。在上市公司分拆所屬企業(yè)境外上市方面，目前仍然執(zhí)行2004年及以前的規(guī)則（見(jiàn)本文第二部分），且實(shí)踐中對(duì)于上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市的，在所涉及的境內(nèi)核準(zhǔn)程序方面亦存在不同程度的差異，在監(jiān)管細(xì)則及行政許可指引方面亦有所缺失。本文將結(jié)合相關(guān)規(guī)則及選取的代表性案例，對(duì)上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市所涉及的境內(nèi)核準(zhǔn)程序作出進(jìn)一步探討[1]。

一

主要規(guī)則及其適用分析

（一）主要規(guī)則簡(jiǎn)述

頒布時(shí)間

名稱

相關(guān)規(guī)定

備注

1998年12月29日頒布，分別于2004年、2005年、2013年、2014年、2019年修訂

《證券法》（主席令第三十七號(hào)）

第二百二十四條規(guī)定：“境內(nèi)企業(yè)直接或者間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)務(wù)院的有關(guān)規(guī)定?！?/p>

1994年8月4日

《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》（國(guó)務(wù)院令第160號(hào)）

第二條規(guī)定：“股份有限公司經(jīng)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)批準(zhǔn)，可以向境外特定的、非特定的投資人募集股份，其股票可以在境外上市。本規(guī)定所稱境外上市，是指股份有限公司向境外投資人發(fā)行的股票，在境外公開(kāi)的證券交易場(chǎng)所流通轉(zhuǎn)讓?！?/p>

通常理解，以上規(guī)定適用于境內(nèi)股份公司直接于境外募集股份并上市，例如H股，并不適用境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式在境外發(fā)行股票并上市的情形[2]。

1997年6月20日

《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（國(guó)發(fā)[1997]21號(hào)）（“21號(hào)紅籌指引”）

第二條規(guī)定：“在境外注冊(cè)的中資非上市公司和中資控股的上市公司，以其擁有的境外資產(chǎn)和由其境外資產(chǎn)在境內(nèi)投資形成并實(shí)際擁有三年以上的境內(nèi)資產(chǎn)，在境外申請(qǐng)發(fā)行股票和上市，依照當(dāng)?shù)胤蛇M(jìn)行，但其境內(nèi)股權(quán)持有單位應(yīng)當(dāng)按照隸屬關(guān)系事先征得省級(jí)人民政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門同意；其不滿三年的境內(nèi)資產(chǎn)，不得在境外申請(qǐng)發(fā)行股票和上市，如有特殊需要的，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核后，由國(guó)務(wù)院證券委審批?！?/p>

上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市的，上市公司需將擬分拆的所屬企業(yè)股權(quán)、業(yè)務(wù)或資產(chǎn)境外上市和境內(nèi)上市的區(qū)別，注入上市公司設(shè)立或控制的一間境外控股公司，由該境外控股公司作為境外上市主體在境外發(fā)行股票并上市，故可能涉及21號(hào)紅籌指引。

2004年7月21日

《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》（證監(jiān)發(fā)[2004]67號(hào)）（“67號(hào)通知”）

67號(hào)通知對(duì)上市公司所屬企業(yè)到境外上市的條件、內(nèi)部決議程序、保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)、信息披露及行政許可等作出規(guī)定。根據(jù)67號(hào)通知，上市公司董事會(huì)需就分拆上市是否符合通知中規(guī)定的條件作出說(shuō)明，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。此外，分拆上市還應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求編制并報(bào)送申請(qǐng)文件及相關(guān)材料。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司所屬企業(yè)到境外上市申請(qǐng)實(shí)施行政許可。

67號(hào)通知明確規(guī)定上市公司分拆所屬企業(yè)境外上市需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可，但未明確規(guī)定申請(qǐng)文件、審核關(guān)注要點(diǎn)等具體審批指引[3]。

（二）適用分析

從上述規(guī)則看，上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市的，在境內(nèi)核準(zhǔn)程序方面，主要涉及21號(hào)紅籌指引及67號(hào)通知，且該兩項(xiàng)規(guī)則在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)方面產(chǎn)生了“競(jìng)合”，即：根據(jù)67號(hào)通知，上市公司分拆所屬企業(yè)境外上市，需履行中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政許可手續(xù)；同時(shí)，根據(jù)21號(hào)紅籌指引，如上市公司以其所屬境外資產(chǎn)及由其境外資產(chǎn)在境內(nèi)投資形成未滿三年的資產(chǎn)在境外上市，或者，上市公司將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)通過(guò)收購(gòu)、換股、劃轉(zhuǎn)以及其他任何形式直接或間接轉(zhuǎn)移到境外并在境外上市的[4]，均需中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

實(shí)踐中，上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市的案例并不多見(jiàn)，已有案例的情況也各不相同（見(jiàn)本文第三部分）。在缺乏具體的審批指引的情況下，如何把握上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市所涉及的境內(nèi)核準(zhǔn)程序？21號(hào)紅籌指引及67號(hào)通知是否必須同時(shí)適用？如分拆上市不適用21號(hào)紅籌指引，是否仍需根據(jù)67號(hào)通知取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)？實(shí)踐中又是如何執(zhí)行和操作的？下文將通過(guò)對(duì)若干案例的分析總結(jié)嘗試對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。

二

案例分析及總結(jié)

實(shí)踐中，上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市的案例并不多見(jiàn)，從已有案例來(lái)看，分拆境外上市的相關(guān)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多集中在境外，且具有既成的境外架構(gòu)，或?yàn)橐言诰惩馍鲜械墓旧暾?qǐng)?jiān)谄渌惩饨灰姿鶅傻厣鲜小Ｒ延邪咐?，亦包括將部分境?nèi)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)納入境外上市范圍的情形。本文選取了2013年至2019年期間上市公司分拆所屬企業(yè)在香港聯(lián)合交易所（“聯(lián)交所”）上市的5個(gè)案例進(jìn)行介紹。

（一）案例簡(jiǎn)介[5]

1.兗州煤業(yè)（600188.SH）分拆兗煤澳大利亞（3668.HK）聯(lián)交所主板上市（2019年1月）

（1）分拆上市前的股權(quán)架構(gòu)

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（2）分拆上市業(yè)務(wù)范圍

香港上市主體注冊(cè)于澳大利亞，為一間澳交所上市公司。

兗煤澳大利亞為澳大利亞最大的專營(yíng)煤炭生產(chǎn)商，擁有權(quán)益及經(jīng)營(yíng)的所有煤礦均位于澳大利亞的新南威爾士州及昆士蘭州。兗煤澳大利亞業(yè)務(wù)與上市公司業(yè)務(wù)在資產(chǎn)的地理位置、銷售市場(chǎng)的地理位置等方面明確區(qū)分。

（3）分拆上市進(jìn)程

2018年06月29日：上市公司董事會(huì)批準(zhǔn)；

2018年06月29日：向聯(lián)交所保密遞交了A1申請(qǐng)；

2019年01月03日：在聯(lián)交所主板上市。

（4）67號(hào)通知及21號(hào)紅籌指引

公開(kāi)披露未顯示。

2.江河創(chuàng)建（601886.SH）分拆梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)（2262.HK）聯(lián)交所主板上市（2018年7月）

（1）分拆上市前的股權(quán)架構(gòu)

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（2）分拆上市業(yè)務(wù)范圍

香港上市主體注冊(cè)于開(kāi)曼群島，所屬公司共12家，包括7家境外公司及5家境內(nèi)公司。

上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑裝飾業(yè)務(wù)和醫(yī)療健康業(yè)務(wù)兩個(gè)板塊，其中建筑裝飾業(yè)務(wù)包括建筑幕墻和室內(nèi)裝飾。梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)開(kāi)展的主要業(yè)務(wù)為室內(nèi)設(shè)計(jì)，具體包括室內(nèi)設(shè)計(jì)、建筑設(shè)計(jì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及軟裝飾品銷售業(yè)務(wù)。

（3）分拆上市進(jìn)程

2016年12月06日：上市公司董事會(huì)批準(zhǔn)；

2016年12月22日：上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)；

2017年09月25日：公告已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意受理江河創(chuàng)建集團(tuán)股份有限公司下屬境外公司在境外發(fā)行股票并在香港交易所上市申請(qǐng)的函》；

2017年09月27日：向聯(lián)交所遞交A1申請(qǐng)；

2018年05月30日：公告收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)江河創(chuàng)建集團(tuán)股份有限公司分拆所屬企業(yè)梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司境外上市的批復(fù)》；

2018年06月19日：通過(guò)聯(lián)交所上市聆訊；

2018年07月05日：在聯(lián)交所主板上市。

（4）67號(hào)通知及21號(hào)紅籌指引

根據(jù)公開(kāi)披露，根據(jù)67號(hào)通知，本次上市構(gòu)成江河創(chuàng)建將本集團(tuán)所持有的若干資產(chǎn)及業(yè)務(wù)分拆，須符合特定條件并應(yīng)取得江河創(chuàng)建的董事會(huì)及股東批準(zhǔn)。根據(jù)21號(hào)紅籌指引，由國(guó)內(nèi)上市公司控制的所屬公司以有關(guān)所屬公司擁有未滿三年并由有關(guān)所屬公司以境外資產(chǎn)在境內(nèi)投資形成的境內(nèi)資產(chǎn)于境外上市時(shí)，須取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的必要批準(zhǔn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已于2018年5月28日批準(zhǔn)本次全球發(fā)售及上市。

3.復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）分拆復(fù)銳醫(yī)療科技（1696.HK）聯(lián)交所主板上市（2017年9月）

（1）分拆上市前的股權(quán)架構(gòu)

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（2）分拆上市業(yè)務(wù)范圍

香港上市主體注冊(cè)于以色列，所屬公司均為境外公司。

上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為醫(yī)藥制造與研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械、醫(yī)藥分銷與零售四大板塊，復(fù)銳醫(yī)療科技系醫(yī)療器械板塊控股子公司，復(fù)銳醫(yī)療科技及其控股子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)并銷售其所生產(chǎn)的美容激光醫(yī)療器械。

（3）分拆上市進(jìn)程

2016年06月29日：上市公司董事會(huì)批準(zhǔn)；

2016年08月31日：上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)；

2016年12月23日：公告收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)無(wú)異議函；

2017年06月06日：向聯(lián)交所遞交A1申請(qǐng)；

2017年08月21日：公告已向聯(lián)交所提交聆訊后資料集；

2017年09月19日：在聯(lián)交所主板上市。

（4）67號(hào)通知

根據(jù)公開(kāi)披露，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已于2016年12月22日就本次上市向復(fù)星醫(yī)藥出具不反對(duì)函件。

（5）21號(hào)紅籌指引

公開(kāi)披露未顯示。

4. 江河創(chuàng)建（601886.SH）分拆承達(dá)集團(tuán)（1568.HK）香港主板上市（2015年12月）

（1）分拆上市前的股權(quán)架構(gòu)

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（2）分拆上市業(yè)務(wù)范圍

香港上市主體注冊(cè)于英屬維京群島，所屬公司共16家，包括15家境外公司及1家境內(nèi)公司。

上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由三部分組成，分別是建筑幕墻、室內(nèi)裝飾和裝飾設(shè)計(jì)，其中江河創(chuàng)建從事室內(nèi)裝飾業(yè)務(wù)的控股子公司港源裝飾只在大陸地區(qū)從事室內(nèi)裝飾業(yè)務(wù)，承達(dá)集團(tuán)在港澳及其他境外地區(qū)從事室內(nèi)裝飾業(yè)務(wù)。

（3）分拆上市進(jìn)程

2015年04月30日：上市公司董事會(huì)批準(zhǔn)；

2015年05月19日：上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)；

2015年07月13日：北京市人民政府的批準(zhǔn)；

2015年07月23日：中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具無(wú)異議函；

2015年12月10日：公告通過(guò)聯(lián)交所聆訊；

2015年12月29日：在聯(lián)交所主板上市。

（4）67號(hào)通知及21號(hào)紅籌指引

根據(jù)公開(kāi)披露，根據(jù)67號(hào)通知及21號(hào)紅籌指引，由國(guó)內(nèi)上市公司控制的所屬公司境外上市需符合通知規(guī)定的特定條款并分別獲得省級(jí)主管人民政府及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的所需批準(zhǔn)及無(wú)異議函。本公司已獲得（i）于2015年5月19日的股東特別大會(huì)批準(zhǔn)；（ii）及于2015年7月13日北京市人民政府的批準(zhǔn)；及（iii）于2015年7月23日中國(guó)證明監(jiān)會(huì)的無(wú)異議函。

5.同仁堂科技（01666.HK）[6]分拆同仁堂國(guó)藥（8138.HK）聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市（2013年5月）

（1）分拆上市前的股權(quán)架構(gòu)

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（2）分拆上市業(yè)務(wù)范圍

香港上市主體注冊(cè)于香港，所屬公司共15家，包括13家境外公司及2家境內(nèi)公司。

同仁堂國(guó)藥主要從事中藥產(chǎn)品海外分銷，包括在海外市場(chǎng)銷售安宮牛黃丸及靈芝孢子粉膠囊。

（3）分拆上市進(jìn)程

2013年05月07日：在聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市；

2018年05月29日：轉(zhuǎn)聯(lián)交所主板。

（4）67號(hào)通知及21號(hào)紅籌指引

公開(kāi)披露未顯示。

（二）分析總結(jié)

為方便對(duì)比，將以上案例簡(jiǎn)化總結(jié)為如下表格[7]：

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從上述表格中，我們基本可以得出如下結(jié)論：

1. 如本次分拆的資產(chǎn)全部為境外資產(chǎn)，不包括境內(nèi)資產(chǎn)，則不適用21號(hào)紅籌指引，但需取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的無(wú)異議函。代表案例為復(fù)星醫(yī)藥分拆復(fù)銳醫(yī)療科技香港上市。

2. 如本次分拆的資產(chǎn)包括境外資產(chǎn)及境內(nèi)資產(chǎn)，且該等境內(nèi)資產(chǎn)由境外資產(chǎn)在境內(nèi)投資形成并實(shí)際擁有三年以上，則根據(jù)21號(hào)紅籌指引，需經(jīng)省級(jí)人民政府同意，但無(wú)需中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。在取得省級(jí)人民政府同意后，需報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)取得無(wú)異議函。代表案例為江河創(chuàng)建分拆承達(dá)集團(tuán)香港上市[9]。

3. 如本次分拆的資產(chǎn)包括境外資產(chǎn)及境內(nèi)資產(chǎn)，但該等境內(nèi)資產(chǎn)由境外資產(chǎn)在境內(nèi)投資形成且實(shí)際擁有未滿三年的，則根據(jù)21號(hào)紅籌指引，需取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。代表案例為江河創(chuàng)建分拆梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)香港上市[10]。

綜合上述1、2、3點(diǎn)可以看出，在上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市項(xiàng)目中，鑒于21號(hào)紅籌指引與67號(hào)通知在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)方面出現(xiàn)“競(jìng)合”，且21號(hào)紅籌指引的效力等級(jí)相對(duì)較高，故主要以21號(hào)紅籌指引為依據(jù)判斷是否需取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。在無(wú)需取得21號(hào)紅籌指引項(xiàng)下中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的情況下，就分拆上市而言，仍需取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的無(wú)異議函，但無(wú)需根據(jù)67號(hào)通知取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于分拆上市的專門核準(zhǔn)。

關(guān)于以上1、2點(diǎn)所述中國(guó)證監(jiān)會(huì)的無(wú)異議函，目前并無(wú)直接規(guī)則依據(jù)，應(yīng)為實(shí)踐中的做法。早在2000年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關(guān)問(wèn)題的通知》（證監(jiān)發(fā)行字[2000]72號(hào)）境外上市和境內(nèi)上市的區(qū)別，針對(duì)不適用21號(hào)紅籌指引的境外上市項(xiàng)目，要求律師事務(wù)所向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交法律意見(jiàn)書，如中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)此無(wú)進(jìn)一步意見(jiàn)，則由法律部函復(fù)律師事務(wù)所。上述通知已于2003年11月被廢止。關(guān)于上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市項(xiàng)目中的中國(guó)證監(jiān)會(huì)無(wú)異議函的做法，似與上述做法有些類似。

4.兗州煤業(yè)分拆兗煤澳大利亞香港上市，所分拆的資產(chǎn)全部位于境外，但該案例公開(kāi)披露中未顯示是否取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的無(wú)異議函。在本次分拆上市前，兗煤澳大利亞已為一間澳交所上市公司，本次分拆上市為兗煤澳大利亞申請(qǐng)?jiān)诼?lián)交所實(shí)現(xiàn)第二上市。這有可能構(gòu)成本次分拆在履行境內(nèi)審批程序方面的特殊之處。

5.同仁堂科技分拆同仁堂國(guó)藥香港上市，所分拆的資產(chǎn)包括境外資產(chǎn)及境內(nèi)資產(chǎn)，但該案例公開(kāi)披露中未顯示是否取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或無(wú)異議函。同仁堂科技為一間H股上市公司，其控股股東同仁堂為一間A股上市公司。雖然分拆的所屬企業(yè)仍為A股公司間接控制，但從直接層面看，本次分拆為H股上市公司分拆所屬企業(yè)香港上市，且本次分拆前，分拆的所屬企業(yè)已為香港上市范圍內(nèi)的企業(yè)，本次分拆僅為實(shí)現(xiàn)該等所屬企業(yè)在香港獨(dú)立上市。這有可能構(gòu)成本次分拆在履行境內(nèi)審批程序方面的特殊之處。

結(jié)語(yǔ)

本文僅根據(jù)相關(guān)規(guī)則及案例，對(duì)上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市涉及的中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)問(wèn)題進(jìn)行了討論，相關(guān)結(jié)論未必全面。鑒于相關(guān)規(guī)則出臺(tái)時(shí)間已相對(duì)較久，實(shí)踐中亦缺乏明確具體的審批指引，不同案例的做法亦存在差異，我們期待在不久的將來(lái)，監(jiān)管機(jī)關(guān)可以對(duì)此出臺(tái)更清晰的規(guī)則或?qū)徍苏?，以使上市公司分拆所屬企業(yè)境外上市在境內(nèi)核準(zhǔn)方面更可預(yù)期、更具操作性。

[注]

[1] 上市公司分拆所屬企業(yè)境外上市的，通常采用H股或紅籌方式。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)H股的核準(zhǔn)條件、程序及審核關(guān)注要點(diǎn)規(guī)定比較明確。本文僅討論上市公司分拆所屬企業(yè)以紅籌方式境外上市所涉及的境內(nèi)核準(zhǔn)問(wèn)題，且“所屬企業(yè)”是指上市公司直接或間接控制的子企業(yè)（包括境內(nèi)及境外子企業(yè)），不包括上市公司的參股企業(yè)。

[2] 雖然《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》并不適用于境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式在境外發(fā)行股票并上市，但該規(guī)定為下文所述《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》的制定依據(jù)之一，故在此引述。

[3] 涉及境內(nèi)企業(yè)的境外上市事宜，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部負(fù)責(zé)監(jiān)管。經(jīng)檢索中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站（），國(guó)際部在其“境外上市審核”板塊中公示了三個(gè)事項(xiàng)，分別為“股份有限公司境外公開(kāi)募集股份及上市（包括增發(fā)）審核工作流程（2015年5月22日）”、“股份有限公司境外公開(kāi)募集股份及上市（包括增發(fā)）審核關(guān)注要點(diǎn)（2019年7月23日）”及“H股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”審核關(guān)注要點(diǎn)（2019年11月15日）”，暫未發(fā)現(xiàn)對(duì)67號(hào)通知設(shè)置專門的行政許可事項(xiàng)及辦理指南。

[4] 參見(jiàn)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（國(guó)發(fā)[1997]21號(hào)）第三條規(guī)定。

[5] 相關(guān)案例按照在聯(lián)交所的上市時(shí)間先后進(jìn)行排序，簡(jiǎn)介信息均來(lái)自于A股及香港上市公司的公開(kāi)披露文件。

[6] 同仁堂科技（01666.HK）為一間H股上市公司，其控股股東同仁堂（600085.SH）為一間A股上市公司，故列入選取案例范圍。

[7] 我們按照境內(nèi)核準(zhǔn)程序的類似性對(duì)5個(gè)案例進(jìn)行了重新排序。

[8] 同仁堂科技（01666.HK）為一間H股上市公司，其控股股東同仁堂（600085.SH）為一間A股上市公司。為表述方便，表格中僅將同仁堂列出，未列出同仁堂科技。

[9] 類似代表案例還包括泰格醫(yī)藥（300347.SZ）分拆方達(dá)控股（1521.HK）聯(lián)交所主板上市。

[10] 類似代表案例還包括同方股份（600100.SH）分拆科諾威德（1206.HK）聯(lián)交所主板上市。

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