美國納斯達(dá)克市場(NASDAQ)建立于1971年。作為世界上最大的股票市場之一，其已經(jīng)成為全球支持中小企業(yè)融資和發(fā)展的一面旗幟和各國借鑒的對(duì)象。

歷史沿革

納斯達(dá)克市場的快速發(fā)展，從以下幾個(gè)方面得到了體現(xiàn)：

一是上市公司家數(shù)。納斯達(dá)克市場上市公司數(shù)1975年就達(dá)到2467家，1997年底達(dá)到5556家。截至2005年6月底，納斯達(dá)克上市公司數(shù)為3241家。

二是首次發(fā)行公司和融資額。納斯達(dá)克市場作為中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)融資的重要舞臺(tái)，每年IPO數(shù)量一直多于紐約交易所2021年納斯達(dá)克即將上市名單，2003年、2004年納斯達(dá)克市場的IPO數(shù)量分別達(dá)到了54家(融資額62億美元)和148家(融資額150億美元)，分別占當(dāng)年美國市場IPO總數(shù)的64%和61%。

三是股指和股票總市值。1971年2月5日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)從100點(diǎn)起步，2004年底，綜合指數(shù)為2175點(diǎn)，市價(jià)總值35330億美元，截至2007年3月5日，綜合指數(shù)為2340點(diǎn)。制度特色

納斯達(dá)克市場在成長過程中，逐步形成一整套獨(dú)特的制度，構(gòu)成其核心競爭能力和獲得成功的關(guān)鍵因素。

一是多層次的股票市場構(gòu)架。2006年2月，納斯達(dá)克宣布將股票市場分為三個(gè)層次：“納斯達(dá)克全球精選市場”、“納斯達(dá)克全球市場”(即原來的“納斯克達(dá)全國市場”)以及“納斯達(dá)克資本市場(即原來的納斯達(dá)克小型股市場)，進(jìn)一步優(yōu)化了市場結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。

二是各層次市場之間靈活的轉(zhuǎn)板機(jī)制。在低層次市場中得到成長的公司，一旦滿足高層次市場的相關(guān)上市條件，即可以通過簡單的程序到高層次市場上市，不滿足高層次市場維持上市標(biāo)準(zhǔn)、但滿足納斯達(dá)克資本市場要求的，可以申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克資本市場中掛牌。

三是便捷快速的上市審核程序。根據(jù)美國《證券交易法》的相關(guān)規(guī)定，注冊(cè)成功的證券或者獲得豁免權(quán)的證券就可以在納斯達(dá)克交易所上市。

四是嚴(yán)格而靈活的退市制度。

納斯達(dá)克市場有嚴(yán)格和完善的退市機(jī)制，規(guī)定了持續(xù)上市的最低標(biāo)準(zhǔn)。最低標(biāo)準(zhǔn)包括有形資產(chǎn)凈值、總資產(chǎn)、市值、總收入，流通股份，最低股東數(shù)和最低買價(jià)等。

五是強(qiáng)化上市公司治理。2002年7月30日，美國《薩班斯--奧克斯萊法案》頒布后，根據(jù)法案對(duì)公司治理的新要求，納斯達(dá)克于10月10日提出25條公司治理修訂建議，增加董事會(huì)的獨(dú)立性，增加審計(jì)委員會(huì)的權(quán)力，增加獨(dú)立董事權(quán)力等，以增強(qiáng)財(cái)務(wù)的透明度和保護(hù)投資者的利益。

對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)

納斯達(dá)克市場已經(jīng)成為美國多層次資本市場的重要組織部分，對(duì)于緩解小企業(yè)發(fā)展瓶頸、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，推動(dòng)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化等起到了十分重要的作用。

首先，納斯達(dá)克市場在美國多層次市場體系建設(shè)中處于核心地位。一是納斯達(dá)克為紐約交易所輸送了一大批高質(zhì)量的上市公司。二是納斯達(dá)克市場自身的上市企業(yè)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。盡管經(jīng)歷了2000年以來的科技股破滅后市場的暴跌，目前上市公司仍然達(dá)到了3000多家，市價(jià)總值超過4萬億美元，在全球證券市場中位居前列。三是納斯達(dá)克帶動(dòng)和促進(jìn)了其他層次市場的發(fā)展。四是納斯達(dá)克的發(fā)展使美國小企業(yè)直接融資體系最終得到確立。

其次，納斯達(dá)克帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展。美國風(fēng)險(xiǎn)資本與納斯達(dá)克市場具有明顯的聯(lián)動(dòng)性質(zhì)，體現(xiàn)出一榮俱榮、一損俱損的特征。

再次，納斯達(dá)克市場推動(dòng)了美國中小企業(yè)的成長。納斯達(dá)克為那些處于創(chuàng)業(yè)初期2021年納斯達(dá)克即將上市名單，無法到紐約交易所上市的企業(yè)提供了一個(gè)公平競爭機(jī)會(huì)。

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